公告簡介：擬通過公開拍賣方式轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、凈資產(chǎn)占比高達42.58%和51.99%五家全資子公司股權2016年11月12日，玉龍股份發(fā)布《江蘇玉龍鋼管股份有限公司關于擬公開轉(zhuǎn)讓子公司股權的公告》稱：玉龍股份擬通過公開拍賣方式整體轉(zhuǎn)讓子公司四川玉龍100%的股權、伊犁玉龍100%的股權、玉龍科技100%的股權、玉龍精密100%的股權、香港嘉仁100%的股權。

受限公告并未明確劃轉(zhuǎn)的油氣管道相關的主要資產(chǎn)及部分負債的詳細內(nèi)容，我們通過計算擬拍賣公司的資產(chǎn)和負債占比來量化衡量，通過計算可知，玉龍股份擬拍賣公司資產(chǎn)和凈資產(chǎn)占比分別高達42.58%和51.99%。

一、剝離主業(yè)、計提巨額減值準備等，玉龍股份為戰(zhàn)略調(diào)整和轉(zhuǎn)型發(fā)展奠基我們接著來梳理一下玉龍股份2016年下半年以來的重大事項：轉(zhuǎn)讓股份并委托表決權，公司實際控制人變更為王文學；公司董事會變更；計提壞賬準備435.77萬元、存貨跌價準備2677.63萬元、固定資產(chǎn)減值準備27874.69萬元；擬設立全資子公司玉龍科技、江蘇玉龍能源整備有限公司和無錫玉龍鋼管防腐有限公司；劃轉(zhuǎn)目前所擁有的油氣管道業(yè)務相關的主要資產(chǎn)及負債至全資子公司玉龍科技；擬通過公開拍賣方式整體轉(zhuǎn)讓全資子公司四川玉龍100%的股權、伊犁玉龍100%的股權、玉龍科技100%的股權、玉龍精密100%的股權、香港嘉仁100%的股權。

據(jù)《江蘇玉龍鋼管股份有限公司關于擬公開轉(zhuǎn)讓子公司股權的公告》公司本次公開轉(zhuǎn)讓五家全資子公司（資產(chǎn)和凈資產(chǎn)占比分別高達42.58%和51.99%）有利于公司減少虧損，改善資產(chǎn)質(zhì)量，優(yōu)化資源配置，增加公司資金儲備，為公司戰(zhàn)略調(diào)整和轉(zhuǎn)型發(fā)展奠定良好的基礎，有利于公司提高抗風險能力和可持續(xù)發(fā)展能力。

二、投資建議與盈利預測：主業(yè)鋼管資產(chǎn)加速處置，轉(zhuǎn)型預期再度強化公司油氣管道業(yè)務相關資產(chǎn)加速處置，轉(zhuǎn)型提速有望為業(yè)績帶來新增長動力，建議重點關注。據(jù)公司2016年三季度報告，公司2016年三季度營業(yè)收入14.10億元，同比下滑25.50%；歸屬于母公司所有者的凈利潤出現(xiàn)歷史首虧，虧損-2.97億元，同比下滑332.06%。公司披露歸屬于母公司所有者的凈利潤減少主要系主營業(yè)務盈利下滑及計提資產(chǎn)減值準備增加所致大額計提資產(chǎn)減值準備。結(jié)合往年的業(yè)績和公司目前的經(jīng)營狀況，我們預計2016年公司大概率虧損；如若明年公司不計提類似今年的巨額減值準備，主業(yè)能實現(xiàn)盈利。預計2016-2018年EPS為-0.29元、0.08元、0.13元，對應2016年11月15日最新收盤價，2017-2018年PE為152.68X和89.36X，我們維持公司“買入”評級。

風險提示：1、2016年業(yè)績虧損風險；2、公司短期估值偏高風險；3、主業(yè)鋼管資產(chǎn)處置進程低于預期；4、公司轉(zhuǎn)型預期低于預期；5、轉(zhuǎn)型失敗風險；6、宏觀經(jīng)濟大幅下滑。